两大动力,零部件板块相对走强

2019-09-20 作者:信息公开   |   浏览(186)

长城证券分析师吕磊指出,2009年以来汽车行业涨幅居前,未来随着整车行业的复苏,零配件行业经营状况必将大幅好转。

今日投资财经资报道有限公司量化研究显示:近一周“机构注意度最高的行业”中,有24家机构注意汽车零配件行业汽车配件网了解,较上一周增长19家,位居机构注意度排行榜第三名。

 ; ; ; ;三季报拉开序幕,汽车股中的上汽和长汽业绩激增。从目前的销量数据来看,汽车行业09年的高增长已成定局。哪么,汽车行业持续数月的销量井喷到底能否持续?季报“非常完美”,未来股价又将如何演绎?  ; ; ; ;09年高增长已成定局 ; ; ; ;根据汽车工业协会的统计数据,今年1-8月,汽车累计生产825.07万辆,同比增长26.55%;累计销售833.13万辆,同比增长29.18%。尤其在传统汽车消费淡季的7、8月份,汽车销量依然超过百万辆,突破历史同期高点。9月国内共销售汽车133.18万辆,环比增16.98%,同比增77.88%。特别是上海汽车,9月份的整车销售超过26万辆,同比增长90.7%,创单月销量历史新高。1-9月,上海汽车整车销量已突破194万辆,同比增长47%,超过2008年全年销量。四季度为传统的汽车销售旺季,再加上较低的库存率,今年四季度整个汽车行业的需求仍将延续。目前业内分析师普遍预计汽车行业全年销量将突破1200万辆。 ; ; ; ;在政策引导下,刚性需求的集中释放,是汽车销量连续井喷的主要原因。今年,小排量汽车免征购置税,汽车“以旧换新”等政策先后出台。受此刺激,压抑已久的汽车需求,如火山爆发。销量持续井喷,使得汽车股的业绩爆增早已无悬念。从季报情况来看,上海汽车三季度业绩预增70%以上;长安汽车三季度业绩预增130%-150%。根据申万的预测,其它几大上市车企业绩也存在大幅预增的可能。 ; ; ; ;2010年二季度行业盈利出现阶段性高点 ; ; ; ;俗话说,“炒股炒预期”,09年汽车销量的高增长,早已不是什么秘密。因此对股价的影响有限。哪么,目前已经涨幅巨大的汽车股,到底还有没有再超预期的机会呢? ; ; ; ;其中,最重要的指标就是销量井喷能否持续。从政策面,汽车行业作为内需的重要突破口,其较长的产业链,对经济拉动效果明显。当前的经济环境,同时考虑到我国汽车产业所处的发展阶段,2010年汽车行业的相关政策,包括“汽车下乡”、“以旧换新”和“购置税改革”等,可能仍将有望延续。 ; ; ; ;不过值得注意的是,09年销量的井喷,已经抬高了明年的增长基数。不出意外,销量增速在2010年将大幅放缓。09年汽车销量实际包含了09年的“自然需求”、08年的“延迟需求”以及对未来的“透支需求”三个部分。根据世纪证券的测算,后两者销量约为185万辆,占总销量比重近15%。参考02~09年汽车销量的复合增长率18.5%,并假设购置税和“下乡”优惠政策不变,2010年汽车销量区间约为1310~1350万辆。可见,尽管2010年销量依旧能保持在高水平状态,但同比增速或将大幅放缓至6%~9%。由于09年1季度行业处在去库存期,汽车企业的利润体现较销量的改善稍有滞后。结合对销量的判断,预计乘用车在明年二季度前盈利上升趋势不变,但从二季度开始提升空间将明显收窄;对于商用车来说,09年的透支需求相对较少,同时对比基数较小,预计盈利向好趋势至少可维持到明年上半年。基于目前乘用车已占据汽车市场近75%的比重,在假设成本不出现大幅波动前提下,预计2010年汽车行业整体盈利增速呈前高后低走势,二季度出现阶段性高点。 ; ; ; ;个股选择更注重安全边际[1] ;[2] ;下一页 ; ; ; ; ;从估值上看,按10月12日的收盘计算,板块内重点公司09年、2010年平均PE为21和17,其中汽车零部件较整车板块更具估值优势。无论与市场平均24倍PE,还是与其它板块相比都具有一定的安全边际,且部分主流公司的估值仍处于偏低水平。 ; ; ; ;尽管具备估值优势,但考虑到行业盈利阶段性高点渐行渐近。汽车板块的整体投资价值已进入“鱼尾阶段”,个股的选择应将安全边际放在首位。 ; ; ; ;分子行业来看,整车方面,乘用车类最好,货车类次之,客车类较差;而对于零部件板块,由于处于整车行业的上游,其复苏时点会滞后1-2个月,所以未来随着整车行业的复苏,零配件行业的经营状况必将大幅好转。因此对于汽车板块中的细分板块,投资的选择顺序为轿车、重卡、零部件、客车。具体个股,如下: ; ; ; ;轿车:龙头及业绩 ; ; ; ;处于转折期的公司——上海汽车、江淮汽车、一汽轿车 ; ; ; ;重卡:复苏明显——潍柴动力、福田汽车 ; ; ; ;零部件板块:行业上升周期最值得超配的板块——福耀玻璃、中鼎股份、宁波华翔 ; ; ; ;客车:2010年增长确定性强——宇通客车、金龙汽车上一页 ;[1] ;[2] ;

近期无论是大盘发力冲上新高,还是受央行调控利空下跌,汽车板块一直保持稳健的上涨形态,成为了投资者的“板块新宠”。昨日汽车板块依旧“开足马力”表现抢眼,江铃汽车强劲涨停报收23.21元、三环股份涨幅9.99%、客凯客车上涨7.08%,位居汽车板块的涨幅前三甲。

据上海证券报5月15日报道,长城证券分析师吕磊指出,2009年以来汽车行业涨幅居前,其中整车板块涨幅位居各细分行业首位,主要原因汽车行业销量增长显著,行业回暖迹象明显,投资者对汽车类上市公司业绩预期进一步乐观所致。

这时宏观经济仍处于寻底、市场信心仍显不足,数据显示,上周沪深300指数再度大幅下跌3.60%,申万一级行业中食品饮料和金融服务板块跌幅最大。但是在大盘震荡下跌中,上周汽车行业因销量好转而跑赢大盘(8月前两周狭义乘用车批发销量环比7月份小幅正增长),其中乘用车和汽车零部件两个板块发展趋势相对更强,其中乘用车板块下跌2.36%,领先沪深300指数1.24个百分点,汽车零部件板块下跌2.37%,跑赢沪深300指数1.22个百分点。

板块中33只股票有27只上涨,且大多上涨幅度在3%以上。汽车板块的惹眼表现已经使其成为近期市场最热点板块之一,汽车中期业绩大增以及国家政策的扶持成为汽车板块“强劲发动”的主力引擎。

在整车行业复苏确立的时期,零配件行业由于处于整车行业的上游,其复苏时点将较整车行业落后2至3个月,故未来随着整车行业的复苏,零配件行业经营状况必将大幅好转,此外,由于近期整车板块涨幅显著,而零配件板块其估值还处于对整车板块的折价阶段,投资者可密切关注零配件板块的投资机会。

汽车零配件板块中,上周万丰奥威和银轮股份涨幅居前,并不是银轮股份等公司上周在生产经营层面有重要变化,市场在寻找业绩处于底部、并且具有成长性的汽车零部件公司。如上周发布中报的万里扬,尽管净利润同比减少19.1%,但营业收入由于并表控股企业山东临工桥箱的原因此大幅增长105.0%。上周五尾盘涨停的银轮股份的半年报也是营业收入同比增长8.6%,而净利润大幅下降39.2%。

中期业绩骄人

汽车零部件板块相对走强,行业内近一个月涨幅居前的20家公司均为汽车零部件。光大证券分析师奉玮显示,在行业整体盈利能力出现下降的背景下,尽管整车企业可以将成本压力转移到零部件企业华夏汽配网消息,但优质的零部件企业,特别是具有低成本融资通道的上市公司,可以在行业低谷期间通过市场扩展、产品线延伸和兼并收购等手段保持营业收入增长。

相关统计显示,2007年上半年,22家汽车整车上市公司实现业务收入1415亿元,同比增长114%,实现净利润62亿元,同比增长188%。银河证券的分析师认为,成就汽车业骄人中期业绩的原因主要有两个:

这时汽车行业中报风险逐步进入释放期。中报进入最终十天的披露期,特别是行业龙头如上汽、华域、潍柴、威孚等中报将陆续披露。从已发布的状况来分析,上半年盈利同比呈正增长的企业比重偏少,大部分业绩显着下降,特别商用车企业业绩下降幅度均在30%以上,中国汽研、京威股份、精锻科技利润同比增速在25%以上,蓄电池及轮胎类企业净利增速在15%以上,但自主品牌车企江淮的利润降幅达37%,重卡整车及零部件下降甚至超过40%,因此中报风险进入逐步释放期。

首先,优质资产的注入提高了上市公司的整体质量。上海汽车集团通过上汽整体上市、潍柴动力吸收合并湘火炬后在深圳上市,一汽海马汽车公司50%注入海马股份和桥箱公司51%股权注入中国重汽。这一系列大规模优质资产注入彻底改变了相关上市公司面貌,提高了盈利能力,同时也增强了上市公司行业代表性,从而更能分享汽车行业发展成果。

信达证券分析师介绍,加强汽车板块投资评级依赖于两个条件,即或者是行业复苏有实际客观数据支持,或是行业和板块调整维持一定的时间积累。13年行业恢复景气预测的概率较大,布局中长线的周期性机会将来在三季度值得期待,维持行业“中性”评级。这时行业估值接近底部,70家汽车类上市公司这时的PB已由上月的1.6倍降为这时的约1.5倍,其中2倍以下公司已达46家,1.5倍以下公司有28家。

其次,行业景气度进一步得到提升。2007年前7个月汽车销量达到437万辆,同比增长23%,其中乘用车和商用车销量分别增长22%和26%。商用车销量增速超过乘用车是今年汽车市场一大特点。

另外,西南证券的分析师还指出,作为承接国际制造业转移的一部分,国内的汽车零部件工业正面临难得的发展机遇,特别是材料密集、劳动力密集以及不便于运输的零部件,有可能获得超出平均水平的高速增长。

总体来说,2007年中期轿车行业大丰收已成定局。整车公司从16%下降到12.5%,零部件公司则从19.1%小幅度上升到20.7%,反映汽车公司的成本结构、价格都趋于稳定。同时,银河证券分析师指出,在国民经济持续繁荣和人均收入快速增长的背景下,预计未来三年轿车行业还能够保持15%的增速。

国家政策鼓励

2007年,国家陆续出台了多项涉及到汽车行业的宏观政策,对其进行调控。调控重点着重于“节能、环保”,目标是通过对汽车行业的调控,控制汽车产能规模,降低企业的盲目投资,同时从能源可持续性以及环保的角度来考虑,保证汽车行业健康发展。

9月8日,财政部关税司司长王伟在天津表示,财政部正在拟定有关对节能环保型汽车实施关税优惠的政策草案,不日就将出台。在完成我国关于汽车产品的入世关税承诺之后,近年来为鼓励混合动力汽车和低排放汽车的发展,财政部又以较低税率的方式较大幅度降低了混合动力装置,轿车用柴油发动机等关键部件的进口税率。

长城证券的分析师吕磊指出,这一政策的出台对汽车行业而言,体现了国家鼓励生产和消费节能、环保型汽车,将对节能、环保型汽车实行一定的税收优惠,将逐渐改变企业对汽车产品的研发设计理念,转变汽车消费者的消费观念,这将极大地改变未来汽车行业发展的趋势和前景。

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